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巴伦周刊:中国网游股估值偏低

2019/10/28 23:27:56 来源:中国西藏网

  导读:《巴伦周刊》网络版今天撰文称,虽然中国网游企业的股票最近几个月出现了不错的上涨,但是按照今后的业绩预期计算,这些企业的股价仍然偏低,存在一定的上涨,因此建议投资者适时介入。

  以下为文章全文:

  关注中国网游股

  尽管美国的社交网络越来越多,但是从股票角度来讲,投资的选择仍然很少。

  对于那些想要投资社交网络的投资者而言,我们建议将眼光放到美国以外,尤其是中国市场。中国的上市公司已经借助满怀热情的用户赚了不少钱。

  中国有许多社交媒体股票,很多都在美国上市。虽然像百度和新浪这样的企业已经获得了不错的估值,但是中国的网络游戏股的估值依旧偏低,尽管这些股票最近几个月已经出现了一定的上涨。

  股价半年翻番

  投资公司Roth Capital Partners预计,中国网络游戏产业今后5年的年均增速将保持在25%左右,市场规模到2013年有望达到83亿美元。中国网络游戏的玩家主要是年轻人,这些玩家在虚拟世界中彼此竞争,这也成为中国网络游戏行业成功的基石。目前正在有越来越多的游戏采用免费模式,但要获得游戏所需的一些道具,则要支付一定的费用。

  自从《巴伦周刊》网络版今年4月推荐了完美时空以来,该公司的股价已经上涨了168%。其竞争对手网易和畅游也获得了相似的成功,过去半年间,这两家公司的股价涨幅也接近100%。

  既然获得了如此之大的涨幅,我们本应建议投资者抛售套现。但现在来看,我们依然看好中国的网络股。按照2010年的盈利预期计算,完美时空和畅游的市盈率均为13倍左右,网易的市盈率则略高于15.5倍。由于这些企业今后几年都有望保持20%的年均增速,因此相对于长期盈利水平而言,目前的估值都比较低。

  盛大分拆游戏业务

  最近,盛大宣布分拆旗下游戏业务,此举再次引发投资者对中国网游板块的关注。由于网络游戏业务占据盛大2008年总收入的95%,因此此举令分析师大惑不解。分析师表示,剩余业务将拥有充裕的现金,并将继续向媒体领域扩张。盛大游戏有望于下周在纳斯达克市场IPO(首次公开招股)。

  尽管对盛大的分拆战略持怀疑态度,但Roth Capital Partners分析师亚当·科里西克(Adam Krejcik)还是认为,考虑到投资者对该板块的兴趣和需求,盛大游戏的IPO仍然有望超额认购,并将以招股价区间的上限发行。

  投资银行ThinkEquit分析师阿图尔·巴加(Atul Bagga)则指出:“投资者渴望增长。”他还表示,由于美国的游戏机行业已经非常成熟,因此对游戏业务感兴趣的投资者很难在这一领域找到机会。他说:“如果你想要投资游戏领域,那就一定要关注亚洲市场。”

  两大增长动力

  我们仍然认为,完美时空是投资中国网游板块的最佳选择,因为该公司的游戏组合较为多样,而且自主研发实力较强。

  美国券商Brean Murray分析师安德烈·格鲁科夫(Andrey Glukhov)认为,投资者之所以关注中国游戏领域,是看中两个宏观趋势。第一是互联网普及率的提升,第二则是者支出的增加。

  根据市场研究公司Forrester Research的数据,中国的活跃网民总数今年将超过美国。到今年年底,中国活跃网民有望达到2.5亿,超过美国的2.31亿。但中国的网民比例仅为20%,而美国则高达75%。Forrester预计,2013年前,中国网民每年将保持11%的增速,而美国网民的年均增速仅为3%。

  就者支出而言,中国市场研究集团(China Market Research Group)董事总经理肖恩·雷恩(Shaun Rein)认为:“网络游戏之所以保持增长是因为年轻一代是中国人口中最为乐观的一个群体。”他指出,对于平均月收入为100至120美元的中国年轻人而言,网络游戏是一种廉价的娱乐方式。在网吧玩游戏的成本为每小时0.25美元,而看一场电影则需要花费12美元。

  格鲁科夫则表示,网络游戏非常容易上瘾。他说:“这表明这些用户粘性很强。”

  推荐适时介入

  中国网游行业2008年的负债几乎为零。完美时空2008年实现收入2.1亿美元,运营利润率高达47%。盛大2008年实现收入5.19亿美元,运营利润率略低于40%。

  那么投资者还应当关注哪些问题呢?投资者一方面应当关注政府监管,另一方面还应当关注网络游戏行业的集中化趋势。这些企业通常都非常依赖主打游戏。例如,盛大2008年有70%的收入都来自于两款游戏。完美时空虽然规模较小,但收入来源较为多样,共有8款游戏。

  目前看来,中国网游股的上涨仍将持续一段时间,此时介入或许是明智之举。(鼎宏)

  中国网游股一览(数据来源:汤森路透)

  公司   股票代码 2010年预期市盈率 2010年预期利润增幅 2010年预期营收增幅

  巨人      GA       11.9                  13%                     17%

  畅游     CYOU      12.9                  14%                     21%

  完美时空 PWRD      13.2                  20%                     26%

  盛大     SNDA      13.6                  14%                     23%

  网易     NTES      15.5                  33%                     49%

来源: 比特网ChinaByte  


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